Центральные банки основных стран участников финансового рынка

Одним из факторов, который наверняка двигает денежные рынки, являются процентные ставки. Процентные ставки дают международным инвесторам повод перемещать деньги из одной страны в другую в поисках самых высоких и наиболее безопасных доходов. В течение многих лет растущая разница процентных ставок между странами была основной точкой интереса профессиональных инвесторов, но большинство трейдеров-одиночек не знает, что абсолютное значение процентных ставок не так уж важно – что действительно имеет значение, так это ожидания того, какими процентные ставки будут в будущем. Знание подоплеки действий центральных банков даст Вам опору, когда дело дойдет до прогнозирования их следующих шагов, а так же как будущего направления данной валютной пары. В этой статье мы рассмотрим структуру и основные интересы каждого из основных центральных банков, а также укажем на основных действующих лиц в этих банках. Мы также поясним, как оценить валютную политику каждого центробанка, чтобы предсказать, что будет с разницей процентных ставок между парой валют. 

Восемь основных центальных банков

Федеральная Резервная Система США (ФРС)

Структура – Федеральная Резервная система, вероятно, самый влиятельный центробанк в мире. Поскольку доллар США является одной из сторон приблизительно в 90 % от всех сделок с валютами, влияние Федерального правительства оказывает гигантский эффект на стоимость многих валют. Группа в составе Федерального правительства, которая определяет процентные ставки, является федеральным Комитетом по Открытому Рынку (FOMC), который состоит из семи руководителей Федерального резервного управления плюс пять президентов 12 окружных резервных банков.

Задачи – Долгосрочная стабильность цен и жизнеспособный рост.

Частота заседаний - восемь раз в год

Ключевой политик - Бен Бернанке (Ben Bernanke), Председатель

Федеральной Резервной системы. После отставки прежнего председателя Алана Гринспена в январе 2006 года, американский президент Джордж Буш назначил Бернанке главой Федеральной Резервной системы, учитывая его четырехлетний опыт работы в федеральном совете управляющих. Историческая смена руководства в американском центральном банке заключется в том, что впервые за два десятилетия ФРС возглавил ученый, который может больше сосредоточиться на математических и эконометрических моделях.

Европейский центробанк (EЦБ)

Структура – европейский Центральный банк был основан в 1999. Управляющий совет EЦБ -группа, которая определяет изменения в валютной политике. Совет состоит из шести членов исполнительного органа EЦБ, плюс руководители всех национальных центральных банков из 12 стран зоны евро. Как и любому центральному банку, EЦБ не нравятся неожиданности. Поэтому, всякий раз, когда планируется провести изменение процентных ставок, он заблаговременно уведомляет рынок о грядущих шагах посредством комментариев в прессе.

 

Задачи - Стабильность цен и жизнеспособный рост. Однако, в отличие от Федерального Резерва, EЦБ стремится удержать ежегодный рост розничных цен ниже 2 %. Как экспортно-зависимая экономика, у EЦБ также заинтересован в предотвращении излишнего усиления своей валюты, так как это представляет угрозу для экспортного рынка.

Частота заседаний - каждые две недели, но политические решения в целом принимаются только на тех заседаниях, которые сопровождаются пресс- конференциями, а такие происходят 11 раз в год

Ключевой политик - Жан-Клод Трише (Jean-Claude Trichet), президент европейского Центрального банка. До смены Дюзенберга на посту президента EЦБ в ноябре 2003 года Трише был президентом Банка Франции. Он имеет репутацию осторожного и прямого банкира, хотя многие критикуют его за медленное реагирование на застой в европейской экономике и высокий уровень безработицы. Стремясь направлять основные силы на борьбу с инфляцией, Трише несет огромную ответственность управления валютной политикой 12 наций.

Банк Англии (BoE)

Структура - комитет по валютной политике Государственного банка Англии – комитет из девяти членов, состоящий из управляющего, двух его заместителей, двух руководителей и четырех внешних экспертов. BoE, возглавляемый Mervyn King, часто преподносится, как один из самых эффективных центральных банков.

Задачи - Поддержание денежно- кредитной и финансовой стабильности. Цель валютной политики Банка Англии состоит в том, чтобы удержать устойчивые цены и сохранить доверие к валюте. Для достижения этого центральный банк ставит своей целью инфляцию не выше 2 %. Если цены превзойдут этот уровень, центральный банк будет стремиться обуздать инфляцию, в то время как уровень намного ниже 2 % побудит центральный банк принимать меры к повышению инфляции.

Частота заседаний – ежемесячно

Ключевой политик – Мервин Кинг, глава Государственного банка Англии. До принятия руководящего поста в Банке Англии 30 июня 2003, Кинг был профессором Лондонской Школы Экономики. Изначально войдя в состав BoE в 1990, он стал руководителем и главным экономистом в марте 1991 года, продвинувшись до заместителя управляющего в 1997. Валютная политика Кинга, которая не является ни слишком ограничивающей, ни чересчур либеральной, ввела экономику Великобритании в ее самую длинную полосу непрерывного роста за 200 лет.

Банк Японии (BoJ) 

Структура - Комитет по валютной политике Банка Японии состоит из главы BoJ, двух его заместителей и шести других участников. Поскольку Япония очень зависит от экспорта, BoJ еще сильнее, чем EЦБ, заинтересован в предотвращении чрезмерного усиления валюты. Центральный банк сознательно пошел в открытый рынок, чтобы искусственно ослабить свою валюту, продавая ее против долларов США и евро. Банк Японии, кроме того, проявляет чрезвычайную активность, когда испытывает озабоченность излишней волатильностью и силой валюты.

Задачи - Поддержать стабильность цен и гарантировать стабильность финансовой системы, что делает инфляцию основным фокусом внимания центрального банка.

Частота заседаний - один-два раза в месяц

Ключевой политик – Масааки Сиракава, глава Банка Японии.

Швейцарский Национальный Банк (SNB)

Структура - У швейцарского Национального Банка есть комитет из трех членов, который принимает решения по процентным ставкам. В отличие от большинства других центральных банков, SNB определяет полосу процентных ставок, а не определенное значение. Как Япония и Еврозона, Швейцария также очень зависит от экспорта, а значит, что у SNB также нет интереса в чрезмерном усилении своей валюты. Поэтому стратегия в целом должна быть более консервативной в отношении повышения ставок.

Задачи – Гарантировать стабильность цен, принимая во внимание экономическую ситуацию

Частота заседаний – ежеквартально

Ключевой политик - Филипп Хильдебранд, председатель швейцарского Национального Банка.

Банк Канады (BoC)

Структура - Решения по валютной политике в Банке Канады принимаются голосованием Управляющего Совета, который состоит из главы Банка Канады, его первого заместителя и четырех заместителей управляющего.

Задачи – Поддержание целостности и величины валюты. У центрального банка есть цель инфляции 1-3 % и он проделал хорошую работу по удержанию инфляции в пределах этого диапазона с 1998 года.

Частота заседаний - восемь раз в год

Ключевой политик - Марк Карни, глава Банка Канады.

Резервный Банк Австралии (RBA)

Структура - Комитет по валютной политике Резервного Банка Австралии состоит из главы центрального банка, его заместителя, секретаря казначейства и шести независимых членов, назначаемых правительством.

Задачи – Гарантировать стабильность валюты, поддержание полной занятости и экономического процветания и благосостояния людей Австралии. Центральный Банк ставит своей целью не превышать уровень ежегодной инфляции 2-3 %.

Частота заседаний – Одиннадцать раз в год, обычно в первый вторник каждого месяца (за исключением января)

Ключевой политик - Гленн Стивенс (Glenn Stevens), глава Резервного Банка Австралии. Стивенс работает в RBA с 1980 года. До того, как сменить на этом посту Ian Macfarlane Стивенс занимал в RBA множество должностей, от начальника ОтделаЭкономического Анализа до заместителя управляющего в декабре 2001. Как и его предшественники, он, по идее, будет пристально наблюдать за инфляцией, которая, как ожидается, доставит немало хлопот, поскольку австралийская экономика продолжает быстро расти.

Резервный Банк Новой Зеландии (RBNZ)

Структура - В отличие от других центральных банков, вся ответственность принятия решения по валютной политике в конечном счете лежит на главе центрального банка.

Задачи - Поддержать стабильность цен и избежать неустойчивости производства, процентных ставок и курса валюты. У RBNZ есть цель инфляции – 1.5 %. Банк плотно фокусируется на этой цели, так как неспособность поддержать этот уровень может привести к увольнению главы RBNZ.

Частота заседаний - восемь раз в год

Ключевой политик - Алан Боллард (Alan Bollard), глава Резервного Банка Новой Зеландии. До своего назначения на пост главы RBNZ в сентябре 2002 года, Боллард работал министром финансов, председателем Комиссии по Торговле Новой Зеландии и директором Новозеландского Института Экономических Исследований. Известный своим неприятием инфляции при хорошем экономическом образовании, Боллард поборол большой дефицит бюджета и поднял новозеландские процентные ставки до высокого уровня 8.25 %.

Сопоставим все вместе 

Теперь, когда Вы знаете немного больше о структуре, задачах и ключевых игроках каждого из основных центробанков, Вы находитесь на пути к тому, чтобы уметь лучше предсказывать шаги, которые могут сделать эти центральные банки. Для многих центробанков цель инфляции является ключевой. Если инфляция, которая в целом измеряется индексом розничных цен, выше цели центрального банка, то Вы знаете, что банк будет стремиться к более строгой валютной политике. Иначе, если инфляция будет располагаться далеко ниже цели, то центральный банк будет стараться ослабить валютную политику. Знание валютной политики двух центральных банков позволяет предсказать, в каком направлении двинется валютная пара. Если один центральный банк поднимает процентные ставки, в то время как другой придерживается статус-кво, валютная пара, как ожидается, двинется в направлении расширения процентной ставки (без учета непредвиденных обстоятельств).

Влияние товарного рынка на валютный рынок.

Валютный и товарный рынки находятся в тесной взаимосвязи друг с другом. Товарный рынок оказывает сильнейшее влияние на курсы товарных валют. Американский доллар влияет на изменение цен на ведущие товары, т.к. международные расчеты принято проводить, преимущественно, в долларах.

Взаимосвязь валютного и товарного рынков.

Выделяют особый класс валют, курсы которых практически полностью зависят от сырьевых котировок. Такие валюты называют «товарными». Специфика товарных валют состоит в том, что экономика их стран практически полностью держится на экспорте определенного вида сырья – нефти, газа, драгоценных металлов, сельскохозяйственных продуктов. Стран, которые попадают под такое определение, много, но для участников рынка FOREX особый интерес представляют Канада, Австралия и Новая Зеландия. Соответственно к классу товарных валют принято относить следующие:

  • канадский доллар (CAD);
  • австралийский доллар (AUD);
  • новозеландский доллар (NZD).

Еще эти три валюты называют товарными долларами.

Рассмотрим каждую из валют подробнее. Начнем по порядку.

Канадский доллар

Канада славится своими богатыми запасами нефти. По оценкам экспертов, величина нефтяных запасов Канады уступает лишь Саудовской Аравии. Канада входит в список крупнейших производителей нефти, регулярно наращивая свое производство. Важным фактором является, то, что Канада находится в географической близости с Соединенными Штатами – крупнейшим импортером нефти в мире. Привлекательность Канады в качестве поставщика «черного золота» для США усиливается в связи с растущей политической нестабильностью на Ближнем Востоке и в Южной Америке. Однако Канада способна удовлетворить не только американский спрос. Обширные нефтяные ресурсы Канады привлекают внимание Китая, а, как известно, роль Китая в мировой экономике с каждым годом приобретает все большее значение.

Нефть и канадский доллар демонстрируют сильнейшую положительную корреляцию, причем цены на нефть работают как опережающий индикатор. При росте цен на нефть, канадский доллар также растет, и наоборот.

Наглядно взаимосвязь между ценами на нефть и канадским долларом демонстрирует рисунок 8. Очевидно, что график пары USD/CAD является практически зеркальным отражением графика нефтяных котировок, что подтверждает положительную корреляцию между ценами на нефть и канадским долларом.

Взаимосвязь между ценами на нефть и парой USD/CAD, дневной график.

Австралийский доллар

Австралия входит в тройку ведущих мировых производителей золота. Соответственно, не сложно догадаться, что процветание экономики этой страны во многом зависит от мировых цен на золото. Австралийский доллар демонстрирует сильнейшую положительную корреляцию с этим драгоценным металлом. Это означает, что рост цен на золото, вызывает рост курса австралийского доллара, и наоборот. Важно, что в большинстве случаев цены на золото выступают в качестве предсказывающего индикатора.

Проследим зависимость австралийского доллара от цен на золото на графике.

Взаимосвязь цен на золото и пары AUD/USD.

Новозеландский доллар

Подобно австралийскому доллару, новозеландский доллар демонстрирует сильную положительную корреляцию с ценами на золото. На первый взгляд это может показаться несколько странным, ведь Новой Зеландии нет в списке ведущих стран-производителей золота. Экономика Новой Зеландии в большой степени зависит от экспорта. Однако в отличие от Австралии и Канады, в экспорте Новой Зеландии нет преобладания какого-либо одного товара. Страна экспортирует молочные продукты, мясо, рыбу, древесину, шерсть и др. Географическая близость Новой Зеландии и Австралии делает Австралию основным экспортером новозеландских товаров. Соответственно экономика Новой Зеландии тесно связана с австралийской: то, что хорошо для экономики Австралии, хорошо и для экономики Новой Зеландии. Именно этот фактор объясняет высокую зависимость новозеландского доллара от цен на золото.

Обратимся к графикам.

Взаимосвязь цен на золото и пары NZD/USD.

Инвестиционная стратегия “carry trade”

Суть инвестиционной стратегии “carry trade” состоит в игре на разнице в процентных ставках, установленных Центробанками различных стран. Ввиду того, что “carry trade” – это именно инвестиционная стратегия, она рассчитана на среднесрочную и долгосрочную перспективу. В рамках данной стратегии осуществляется покупка более высокодоходной валюты против менее доходной валюты. Иными словами, покупается валюта с более высокой процентной ставкой, а валюта с относительно низкой процентной ставкой продается. Валютой, которую чаще всего продают в рамках стратегии “carry trade” является японская иена. Это вполне понятно, ведь Банк Японии является яростным приверженцем мягкой монетарной политики, и ставки в стране традиционно удерживаются на нулевых, либо близких к нулевым отметках. Для продажи также используется швейцарский франк, но он менее популярен у кэрри-трейдистов.

В чем же состоит основная цель стратегии “carry trade”? Она заключается в том, чтобы помимо основной прибыли по сделке (за счет изменения котировок), получить дополнительную прибыль (за счет начисления положительного свопа), теоретическое значение которой можно рассчитать следующей по формуле.

Условно обозначим валютную пару как А/В, тогда получим формулу:

(Процентная ставка по валюте А – Процентная ставка по валюте В)*стоимость контракта/100/360*количество дней со дня открытия позиции*количество лотов

Рассмотрим принцип получения дополнительной прибыли от позиции “carry trade” на примере пары AUD/JPY. Пусть базовая процентная ставка в Австралии составляет 6,5%, в Японии – 0,5% (примерно на таких уровнях были ставки в докризисный период). Сделка на покупку по паре AUD/JPY удерживалась в рынке полгода, одним лотом.

(6,5% – 0,5%)*200 000 AUD/100/ 360 ≈ 33,33 AUD – в таком размере будет начисляться положительный своп ежедневно. Чтобы получить окончательный ответ к нашему примеру, умножаем получившийся своп на количество дней по сделке и размер позиции: 33,33 AUD * 180 * 1 = 5999,4 AUD. При необходимости эту сумму можно перевести в USD по текущему курсу.

Инвестиционная стратегия “carry trade” становится возможной при соблюдении ряда необходимых условий:

  • В стране, валюту которой продают в рамках “carry trade”, ставки должны либо, понижаться, либо удерживаться на достигнутых низких уровнях.
  • В стране, валюту которой покупают в рамках “carry trade”, Центробанк должен придерживаться жесткой монетарной политики.
  • Мировая экономика должна демонстрировать стабильные темпы роста. С наступлением финансовых кризисов инвесторы начинают фиксировать прибыль по позициям “carry trade”.

В случае массовой ликвидации позиций “carry trade” высокодоходные валюты оказываются под давлением, тогда как низкодоходные, напротив, активно растут. Понимание механизма “carry trade” полезно не только для инвесторов, но и для внутридневных трейдеров. В периоды финансовой нестабильности в мире, открытие/ ликвидация позиций “carry trade” вызывает высокую волатильность на рынке FOREX.

Сигналом к массовой ликвидации сделок “carry trades” служит существенное снижение мировых фондовых индексов, в особенности, американских. Приведем пример, который хорошо иллюстрирует значительное влияние сделок “carry trades” на рынок FOREX. 30 октября 2009 года на рынок поступила очередная порция плохих макроэкономических новостей из США, что усилило беспокойства инвесторов относительно перспектив мировой экономики. К примеру, в тот день индекс Dow Jones упал на 249,85 пункта (-2,51%), NASDAQ – на 52,44 пункта (-2,50%), S&P – на 29,92 пункта (-2,81%). Массовая фиксация прибыли по сделкам “carry trades” привела к сильнейшему росту курса иены по всему спектру валютного рынка. Это наглядно видно на рисунке 6.

Рисунок 6. Динамика движения пар USD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY на часовом графике, 30 октября 2009 год.

 

Микроэкономические индикаторы

BITDA – Прибыль до налогов, процентов и амортизации (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) – показатель прибыли компании до вычета налога на прибыль, начисленных процентов по кредитам и амортизации. Рассчитывается на основании финансовой отчётности компании и служит для оценки того, насколько прибыльна основная деятельность компании.

P/S – cоотношение цена/выручка (Price/Sales)

EPS – Прибыль на акцию (Earnings per Share) – отношение чистой прибыли компании к числу обыкновенных акций. Прибыль на акцию является одним из основных показателей для сравнения инвестиционной привлекательности и эффективности компаний, котируемых на фондовом рынке.

P/E – Коэффициент цена/прибыль (Price/ Earnings Ratio) – отношение цены акции к EPS. Фактически, показатель позволяет оценить, насколько быстро окупятся инвестиции в компанию, если вся годовая прибыль будет выплачиваться акционерам.

Dividend Yield – Дивидендная доходность на акцию – отношение величины дивидендов на акцию (как правило, за год) к цене акции на данный момент. Обычно выражается в процентах.

Net Profit Margin – Чистая маржа – показатель прибыльности корпорации, показывает долю прибыли от продаж в каждом заработанном долларе. Вычисляется по формуле: Чистая прибыль/ Общие доходы.

Capitalization – Капитализация – это стоимость всех акций компании, т.е. цена, которую было бы необходимо заплатить для полного ее приобретения. Вычисляется, умножая последнюю цену акции на общее их количество. Величина рыночной капитализации, а особенно ее рост, являются показателем успешности и масштабности компании.

Макроэкономические индикаторы

Ниже приводится список макроэкономических индикаторов, используемых в анализе мировых финансовых рынков. Индикаторы разбиты на две большие группы: инфляционные индикаторы и индикаторы экономического роста.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ИНДИКАТОРЫ

  • CPI (Consumer price index)

Индекс потребительских цен.

Определяет изменение уровня розничных цен на «корзину» товаров и услуг. При расчете индекса учитываются цены на импортные товары и услуги. Индекс потребительских цен является главным индикатором уровня инфляции в стране. Как правило, этот индекс анализируют вместе с показателем «PPI» (Индекс промышленных цен). Если экономика демонстрирует стабильные темпы роста, то увеличение показателей CPI и PPI может привести к повышению уровня основных процентных ставок в стране.HICP = CPI (Harmonized index customer price (HICP)

Гармонизированный индекс потребительских цен. Индекс цен потребителей, рассчитанный по стандартам Еврозоны. Публикуется для стран Евросоюза, по Еврозоне в целом и по Великобритании. Является индикатором инфляции.

  • PPI (Producer price index)

Индекс промышленных цен.

Определяет изменение уровня цен на «корзину» товаров, произведенных в промышленности. Этот индекс состоит из двух частей: цены на входе (полуфабрикаты, комплектующие и т.д.) и цены на выходе производства (готовая продукция). Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. При расчете индекса не учитываются цены на импортные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара.

  • Money supply (M1, M2, M3, M4)

Агрегаты денежной массы

Денежные агрегаты “М”. Они являются показателями денежной массы. Темпы роста денежной массы снижались перед началом каждого периода рецессии. В XX столетии каждой рецессии предшествовало снижение темпов роста денежной массы. Однако не за каждым снижением темпов роста денежной массы следовала рецессия.

  • Average hourly earnings

Средняя почасовая оплата труда.

Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Является индикатором потенциальной инфляции, связанной с ростом стоимости рабочей силы. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения показателя Average hourly earnings может привести к росту курса доллара.

  • PCE Deflator (Personal Consumption Expenditure Deflator)

Измеряет уровень инфляции на основе изменений в личном потреблении. В отличие от индикатора CPI, который учитывает изменение уровня розничных цен на фиксированную «корзину» товаров и услуг, PCE Deflator оценивает среднее изменение уровня цен для всего внутреннего личного потребления.

Индикаторы экономического роста

1. Рынок занятости

  • Unemployment rate

Уровень безработицы. Показывает процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения.

  • Nonfarm Payrolls

Количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики за месяц. Payroll – это платежная ведомость, по которой выдается зарплата работникам. Nonfarm Payrolls является очень сильным индикатором, отражающим изменение уровня занятости в стране.

  • Jobless Claims

Количество заявок на пособие по безработице. Показывает недельное изменение количества заявок на получение пособий по безработице. Желательно, чтобы Jobless Claims стремились к 300 тысячам, но не превышали 325 тысяч. Показатели числа первичных обращений безработных, устойчиво превышающие 350 тысяч, считаются свидетельством значительного ослабления условий на американском рынке труда. Если четырехнедельное скользящее среднее числа первичных обращений безработных превышает 375 тысяч, то, согласно выкладкам, к примеру, экономистов Bear Stearns, это сигнализирует о возможном наступлении рецессии.

  • ADP

Automated Data Processing Inc. – это крупнейший в мире оператор, обслуживающий оборот зарплатных чеков. Отчет ADP основан на данных о заработной плате и указывает на изменение в занятости в частном секторе экономики за исключением аграрного сектора. Данные отчета ADP используются в качестве прогнозных к показателю Nonfarm Payrolls.

2. Индексы деловой активности

  • ISM

Индекс деловой активности по США. Рассчитывается исследовательским институтом спроса и предложения (Institute for Supply Management Chartered Institute of Purchasing and Supply). Отдельно публикуются показатели для сектора услуг и производственного сектора. Значение индекса ISM, превышающее 50, свидетельствует о подъеме в секторе, а меньшее 50, соответственно, говорит о спаде.

  • PMI

Индекс деловой активности по Еврозоне.

  • CIPS

Индекс деловой активности по Великобритании.

  • TANKAN

Индекс деловой активности по Японии.

По США также следует обращать внимание на такие индексы как:

  • Atlanta FED index
  • Richmond FED index
  • Philadelphia FED index
  • Chicago PMI index
  • Michigan Sentiment index

По Германии:

  • IFO
  • ZEW

3. Рынок недвижимости

  • New home sales - продажи новых домов на первичном рынке недвижимости.

    Existing home sales – продажи на вторичном рынке жилья.

  • Building permits - Индикатор показывает количество разрешений на строительство новых домов.

    Housing starts - Индикатор показывает количество новых домов, строительство которых уже началось.

  • Construction spending – затраты на строительство.

4. Промышленное производство

  • Industrial production

5. Объем промышленных заказов

  • Factory orders

Производственные заказы. Производственные заказы включают в себя заказы на товары длительного (более 50% всех заказов) и кратковременного пользования.

  • Durable goods orders

Заказы на товары длительного пользования. К товарам длительного пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним относятся: автомобили, мебель и др.

6. Потребительский спрос

  • Personal income

Личные доходы. Индекс включает в себя заработную плату рабочих и служащих, доход от ренты, дивиденды, доход от банковских процентов, выплаты по социальному страхованию и прочее. Его анализируют вместе с индикатором “Personal spending”.

Personal spending

Личные расходы. Индекс отражает изменение расходования средств для удовлетворения личных потребностей.

  • Consumer confidence

Индекс доверия потребителей. Фактически отражает желание потребителя тратить деньги.

  • Retail sales

Розничные продажи. Индекс показывает изменение объема продаж в сфере розничной торговли. Характеризует уровень потребительских расходов и спроса.

GDP

Валовой внутренний продукт (ВВП) – стоимость конечных товаров и услуг, произведенных в стране в течение года.

Валовой национальный продукт (ВНП) – стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных в течение года факторами производства, которыми владеет данная страна. Он отличается от ВВП на ту долю американского ВНП, которая получена за границей американскими гражданами и корпорациями. Кроме того, прибыль иностранных компаний в США исключается из американского ВНП, но включается в ВВП.

Номинальный ВВП – значение ВВП, полученное путем измерения совокупной стоимости конечных товаров и услуг в текущих ценах.

Реальный ВВП – измеряет стоимость конечных товаров и услуг в ценах произвольно выбранного базового года (для США в настоящее время это 1987 год).

Дефлятор ВВП = номинальный ВВП / реальный ВВП

Пример. В 1995 г. номинальный ВВП = 6 трлн. долл., а в ценах 1987 он составил 4 трлн. долл.

Дефлятор ВВП = 6 трлн. долл. / 4 трлн. долл.

IV. СОСТОЯНИЕ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА И ТОРГОВОГО БАЛАНСА. ПРИТОК КАПИТАЛА

  • Federal budget

Бюджетный дефицит – это превышение государственных расходов над налоговыми сборами за какой-то период времени (обычно за год), которое правительство должно финансировать путем заимствования. Бюджетный дефицит может привести к ускорению роста денежной массы и инфляции, а также к повышению процентных ставок.

  • PSNCR (для Великобритании)

Public Sector Net Credit Requirements – потребность государственного сектора в заимствованиях, или дефицит государственного бюджета. Это сумма денег, занимаемая правительством для покрытия расходов. Затраты правительства часто превышают налоговый доход, и единственным способом сократить разрыв в балансе является заем денег.

  • Trade balance (International trade)

Торговый баланс – разница между экспортом и импортом товаров. Если сумма цен вывезенных товаров (экспорт) превышает сумму цен ввезенных (импорт), торговый баланс имеет положительное сальдо, если ввоз превышает вывоз – торговый баланс имеет отрицательное сальдо. Положительное сальдо, а также уменьшение отрицательного сальдо, является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты.

  • TICS (Treasury International Capital System)

Чистый приток иностранного капитала.

Анализ товарного рынка

Мировой товарный рынок – один из инструментов мирового инвестиционного рынка. На мировом товарном рынке ведется торговля высоколиквидными товарами и сырьем. В настоящее время на мировом товарном рынке торгуются порядка 70 видов различных товаров. Все разнообразие товаров, торгуемых на бирже, можно классифицировать следующим образом:

  • Металлы (золото, серебро, никель и др.)
  • Мягкие товары (кофе, какао)
  • Сельскохозяйственная продукция (пшеница, домашний скот и т.п.)
  • Энергоносители (нефть, газ)

Изначально основной целью мирового товарного рынка являлась регулярная связь между продавцами и покупателями товаров. Все сделки проводились с партиями наличных товаров. Однако с развитием мирового товарного рынка практически все торговые сделки стали заключаться в виде срочных контрактов на эти товары, т.е. отпала необходимость в предъявлении самого товара на бирже. Сделки с товарами на бирже являются жестко стандартизированными: в контракте четко прописываются марка товара, его количество и сроки поставки. Продавец на рынке товаров передает покупателю не сам товар, а документ, который подтверждает право собственности на товар. Большое количество сделок на мировом товарном рынке являются спекулятивными, так как по ним поставки товаров не происходит, а выплачивается разница между ценой продажи и ценой покупки.

Фундаментальный анализ товарного рынка предполагает оценку состояния мировой экономики в целом и анализ факторов, которые влияют на цену конкретного товара.

Фундаментальный анализ состояния мировой экономики проводится методами макроэкономического анализа, с которыми мы уже встречались, знакомясь с валютным и фондовым рынками. При анализе макроэкономических показателей следует особое внимание уделять состоянию экономики Соединенных Штатов, т.к. она является локомотивом мировой экономики. В целом следует исходить из того, что стабильные темпы роста мировой экономики будут стимулировать рост мирового товарного рынка, что является весьма логичным. Однако есть и товары-исключения, спрос на которые, напротив, возрастает в периоды мировых финансовых кризисов. К примеру, золото пользуется спросом в качестве «актива-убежища».

После того как была проведена оценка состояния мировой экономики в целом, наступает наиболее важный этап анализа – выявление и оценка факторов, влияющих на цену интересующего Вас товара. Рассмотрим этот этап анализа на примере такого популярного актива как нефть.

К основным факторам, определяющим цены на нефть, относятся:

  • Решения ОПЕК. Если на заседании ОПЕК принимается решении об увеличении объема добычи нефти, то это приводит к снижению цен на нефть, если же принимается решение о сокращении квоты на добычу «черного золота», то цены на нефть растут.
  • Геополитическая напряженность. Стремительный рост цен на нефть может быть вызван угрозой срыва поставки нефти из-за обострения геополитических отношений. Так, к примеру, начало военных действий в Ираке привели к взлету котировок на нефть.
  • Погодные факторы. Любая новость о плохой погоде в Мексиканском заливе, перебоях в работе нефтепровода на Ближнем Востоке, или Северной Америке, может стать катализатором сильного движения рынка.
  • Товарные запасы США. Сильное влияние на нефтяные котировки оказывают сообщения об изменении товарных запасов Соединенных Штатов Америки (крупнейшего мирового потребителя нефти).
  • Курс американского доллара. Снижение курса доллара стимулирует рост нефтяных котировок, и, наоборот.

Анализ фондового рынка

Фундаментальный анализ фондового рынка имеет свою специфику. В целом, фундаментальный анализ фондового рынка является более сложным, чем анализ валютного рынка. Это объясняется необходимостью учитывать не только экономические и политические факторы на уровне стран, но анализировать состояние отдельно взятого предприятия.

Полный фундаментальный анализ фондового рынка проводится на трех уровнях: макроуровне, мезоуровне и микроуровне.

Рассмотрим каждый уровень подробнее.

Уровень 1. Состояние экономики страны в целом (макроэкономический анализ)

На этом уровне рассматривается влияние экономических и политических факторов на развитие фондового рынка. Особенно важными показателями, как и в анализе валютного рынка, являются следующие:

  • базовая процентная ставкав стране и ее изменение – повышение ставки негативно сказывается на цене акций, а снижение, наоборот, поддерживает их рост. Объясняется это в основном большой степенью зависимости компаний от доступности кредитов: чем дешевле кредит, тем больше у компании возможностей для развития.
  • объем ВВП и ВНП - рост этих показателей означает рост объемов производства компаний, что отражается на показателях фондового рынка;
  • состояние рынка занятости (Unemployment rate, Nonfarm Payrolls и др.) – улучшение ситуации на рынке труда поддерживает восходящий тренд на фондовом рынке;
  • уровень экономической активности в стране – наиболее ярко его отражают индексы деловой активности ISM в сфере услуг и производства. Рост показателей стимулирует подъем на фондовом рынке;
  • рост/ падение потребительского спроса – состояние потребительского спроса оценивается при помощи таких показателей как Personal income, Personal spending, Consumer confidence, Retail sales;
  • политические факторы – устойчивость власти, политическая поляризация населения, риск проведения национализации и т.п.

Уровень 2. Выявление перспективных отраслей экономики (мезоуровень)

На этом этапе целью анализа является выявление наиболее перспективных отраслей экономики. Здесь весьма полезными могут оказаться фондовые индексы. Приведем несколько примеров. Очень популярным является семейство индексов Dow Jones, к которому относятся такие индексы как:

  • DJIA (Dow Jones Industrial Average), отражающий динамику развития промышленного сектора;
  • DJTA (Dow Jones Transportation Average) – отвечает за транспортный сектор;
  • DJUA (Dow Jones Utilities Average) – объединяет компании, занимающиеся газо – и электроснабжением.

Не менее востребованными на рынке являются индексы NASDAQ. Так, индекс Nasdaq Financial-100 – рассчитывается на основе акций финансовых компаний. Индексы Nasdaq Industrial, Nasdaq Transportation, Nasdaq Bank, Nasdaq Telecommunications, Nasdaq Insurance, Nasdaq Computer, Nasdaq Other Finance, Nasdaq Biotechnology отражают курсовые колебания акций промышленных и транспортных компаний, банков, телекоммуникационных, страховых и компьютерных компаний, финансовых небанковских учреждений, компаний, работающих в сфере биотехнологий.

Уровень 3. Анализ состояния конкретной компании (микроуровень)

Выбрав отрасль, которая кажется наиболее привлекательной и перспективной, важно правильно определиться с самой компанией, акции которой выгоднее всего приобрести. Инвесторов, использующих в своей практике фундаментальный анализ, прежде всего, интересуют акции, внутренняя стоимость которых выше рыночной. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами для инвестиций.

Фундаментальный анализ можно проводить при помощи сравнительного анализа (с использованием таких финансовых мультипликаторов, как P/S, P/E, EV/EBITDA и других) и DCF-анализ (анализ с помощью построения модели DCF).

Следует также учитывать следующую информацию:

  • Влияние регулирующих организаций Так, к примеру, Для компаний, занимающихся производством лекарств, косметики, товаров для здоровья важно отношение к их исследованиям и продукции организации Food and Drugs Administration (FDA). Каждое новое лекарство должно пройти несколько стадий апробации.
  • Рекомендации аналитиков, рейтинговых агентств, известных инвесторов. Акции компании могут значительно подорожать, либо, напротив, упасть в цене, в зависимости от повышения/ понижения их рейтинга ведущими аналитическими агентствами.
  • Новости в сфере «слияний и поглощений». Наиболее распространенная реакция следующая: акции покупающей компании падают, а покупаемой – растут. Это связано с тем, что покупка даже небольшой компании требует крупных финансовых вложений.
  • Дивидендную политику компании - повышение/ понижение дивидендов.
  • Обратный выкуп/ Выпуск на рынок дополнительных акций. Когда компания выкупает обратно свои акции, это интерпретируется рынком как хороший признак. Спрос на акции будет расти, соответственно будет расти и их цена.
  • Государственные заказы - Если компания получает государственный заказ, то это, как правило, приводит к росту ее акций. Это объясняется тем, что объемы государственных заказов велики и оплата по ним производится без задержек.

Естественно, что список корпоративных новостей, которые необходимо принимать в расчет при анализе акций компании, весьма обширен и не исчерпывается приведенной выше информацией.

Анализ валютного рынка

В целях обеспечения стабильности развития экономики государство осуществляет регулирование рынка занятости и контроль над инфляцией. Высокий уровень безработицы является крайне негативным показателем для экономики страны в целом, так как снижает уровень потребления товаров длительного пользования, а, следовательно, приводит к спаду производства. Высокая инфляция приводит к обесцениванию сбережений граждан. Умеренный же уровень инфляции позитивно сказывается на производственном секторе, тогда как отсутствие инфляции сокращает потребление со всеми вытекающими отсюда последствиями для экономики.

Государство может оказывать влияние на экономику посредством налогов, административных документов (законов), бюджетной политики, политики протекционизма, монетарной политики. Для участников валютного рынка наибольший интерес представляет монетарная политика. Осуществлением монетарной политики в стране занимается Центральный банк. Главной задачей Центрального банка внутри страны является обеспечение стабильности национальной валюты и совместимости ее курсовой стоимости с экономическим развитием. Будучи ведущим звеном банковской системы, Центральный банк регулирует ликвидность в банковской сфере, организует компенсационные расчеты между банками, и играет роль корреспондента с Центральными банками других стран. Помимо этого, для обеспечения стабильности национальной валюты страны серьезной задачей Центрального банка является валютное регулирование на внешнем рынке.

Участникам валютного рынка важно знать, при помощи каких инструментов Центробанк проводит монетарную политику. К инструментам монетарной политики относятся:

  • изменение нормы обязательных резервов;
  • изменение учетной ставки процента (ставки рефинансирования);
  • операции на открытом рынке.

Валютные трейдеры особенно внимательно следят за изменениями базовых процентных ставок по странам. Повышение уровня процентных ставок в стране оказывает поддержку национальной валюте. По сути, можно сказать, что, основной вопрос фундаментального анализа валютного рынка сводится к тому, что будет с процентной ставкой. Решения по процентным ставкам оглашаются по результатам специальных заседаний Центробанков. Основные причины того или иного решения по ставке освещаются в сопроводительных документах, решение по ставке также может быть прокомментировано главой Центробанка в ходе специальной пресс-конференции. Естественно, вся эта информация представляет большую ценность для трейдеров.

Решение по процентной ставке принимается членами Центробанка с учетом целого ряда макроэкономических показателей. В расчет принимаются два основных момента – это инфляция и экономический рост.

Базовая процентная ставка, с одной стороны, должна быть достаточно высокой, чтобы не допустить чрезмерного роста инфляции в стране, и, с другой стороны, довольно низкой, чтобы оказывать стимулирующее действие на экономический рост. Центробанк должен стремиться к соблюдению оптимального баланса между этими двумя противоречивыми задачами. В условиях разных экономических циклов, Центробанк отдает предпочтение той или иной задаче. В периоды мировых финансовых кризисов, Центробанки развитых стран снижают процентные ставки, отдавая предпочтение стимулированию экономического роста. Во времена устойчивого развития мировой экономики, Центробанк, как правило, более пристальное внимание уделяет контролю над инфляцией.

Существует целый набор показателей, которые помогают оценить состояние инфляции и экономического роста. Для удобства мы свели эти показатели в таблицу. Подробная расшифровка макроэкономических показателей содержится в соответствующем разделе сайта.

Таблица. Основные макроэкономические показатели, оказывающие влияние на валютный курс.

Инфляция Экономический рост
Consumer price index (CPI) Gross domestic product (GDP)
Harmonized index customer price (HICP) Unemployment rate
Producer price index (PPI) Nonfarm Payrolls
Money supply (M2, M3, M4) PMI index
Average hourly earnings Industrial production
Personal Consumption Expenditure Deflator (PCE Deflator) Factory orders
Personal income
Personal spending
Consumer confidence
Retail sales

 

Что такое фундаментальный анализ

Классический анализ мировых финансовых рынков подразделяется на два основных направления: фундаментальный анализ и технический анализ. Целью настоящего раздела является раскрытие сути фундаментального анализа. Для того чтобы наилучшим образом отразить сущность фундаментального анализа, рассмотрим его в сравнении с техническим. Такой подход будет наиболее актуален для начинающих трейдеров, которые еще не определились, какой тип анализа для них наиболее предпочтителен. Тем более что каждый из типов анализа имеет как своих сторонников, так и противников. Начнем с определений.

Фундаментальный анализ изучает реальные причины (события в области экономики и политики, отраслевые тенденции, финансовые показатели деятельности компаний), которые приводят в движение котировки. Значительная часть фундаментального анализа посвящена исследованию макроэкономических процессов, протекающих в различных странах. Важнейшей частью фундаментального анализа фондового рынка является оценка финансовой отчетности компаний. Фундаментальный анализ также нацелен на выявление взаимосвязей между рынком валют, товарным и фондовым рынками, ввиду того, что мировые финансовые рынки тесно взаимосвязаны друг с другом и представляют собой единую систему.

Как известно, технический анализ подразумевает анализ ценовых графиков с целью поиска каких-либо закономерностей в прошлом, которые могли бы быть справедливы и для будущего ценового движения. Можно сказать, что технический анализ – это искусство «чтения» ценовых графиков. Технический анализ, как правило, более прозрачен для начинающих трейдеров.

В идеале, фундаментальный и технический анализ призваны дополнять друг друга. Фундаментальный анализ помогает увидеть «картину в целом», т.е. понять, куда в настоящий момент движется цена. Технический же анализ позволяет детализировать конкретную сделку, т.е. определить в какой момент предпочтительнее открыть позицию в выбранном направлении, и как долго стоит ее удерживать.

Каждый из типов анализа таит в себе свои сложности. Рассмотрим наиболее важные из них.

Пожалуй, наиболее распространенной причиной отказа от использования фундаментального анализа является трудоемкость его освоения. Если основными инструментами технического анализа можно овладеть в довольно короткие сроки, то фундаментальный анализ, безусловно, требует терпения и временных затрат. Для того чтобы верно истолковывать процессы, протекающие на мировых финансовых рынках, потребуется разобраться, как минимум, в таком предмете как «макроэкономика». Однако если у Вас есть грамотный и опытный «наставник», который сможет доступно объяснить Вам ключевые моменты, а также порекомендовать качественную литературу, то в совокупности с Вашим упорством проблема освоения фундаментального анализа может быть преодолена. В результате, Вы получите в свое распоряжение мощный инструмент прогнозирования котировок. Вы сможете видеть тенденции, складывающиеся на рынке.

Технический анализ может заманить Вас в ловушку психологических факторов. В практической торговле использование технического анализа при отсутствии самодисциплины и опыта приводит к преждевременному закрытию позиций и «переворотам» из позиции на покупку в позицию на продажу, и наоборот. Таким образом, отдавая предпочтение техническому анализу, помните, что Вам придется уделить время изучению психологии биржевой торговли и выработке собственного метода борьбы с психологической нагрузкой.

Не стоит забывать, что торговля на мировых финансовых рынках – это высокоинтеллектуальное занятие, которое потребует от Вас определенных усилий. Как известно, без труда… Трейдинг же способен обеспечить Вам весьма высокий заработок.

В современных реалиях, трейдерам, в управлении которых находятся сравнительно небольшие депозиты, становится все сложнее игнорировать тот или иной подход к анализу финансовых рынков. Поэтому многие профессиональные трейдеры стремятся постоянно повышать уровень своих знаний и овладевать новыми инструментами анализа, что обеспечивает им положительный результат торговли.

Что такое CFD и как с ним работать?

CFD  (сокращение от Contract for Difference) — это, в первую очередь, контракт на разницу.

Это соглашение, заключенное на разницу между ценой открытия и ценой закрытия сделки по контракту на различные финансовые инструменты.

CFD предоставляет вам все плюсы торговли акциями и не требует от вас быть их физическим владельцем. Попросту говоря, это контракт, который отражает доходность акции или индекса. Торговля осуществляется как сделка с маржей, то есть как и в случае с реальными акциями ваш доход или убыток определяется разницей между ценой покупки и ценой
продажи.

Путем заключения CFD-контракта, можно осуществлять финансовую деятельность на рынке акций стран, обладающих самыми крупными экономиками, такие как США, страны Еврозоны и Японии, доступны фьючерсы на основные мировые индексы: NASDAQ, Dow Jones, S&P 500, NIKKEI,  CAC 40. Также доступна торговля металлами, сырьем (газ, нефть, пшеница, какао, соя и т.п.), фьючерсами на товары и индексы.

Интерес к этому финансовому инструменту состоит в том, что он  удобен для спекулятивных операций:  торговля ведется без осуществления физической поставки базового актива, соответственно отсутствуют затраты времени и финансов на транспортировку  и хранение  актива. Единственным отличием работы с CFD от торговли акциями может считаться тот факт, что держатели CFD-контракта не получают дивидендов.

CFD-контракт — продукт маржинального свойства и в этом отношении его можно сравнить с торговлей валютами на рынке Форекс. То есть инвестор может купить CFD-контракт, не имея полной суммы для осуществления сделки  соответствующих акций.  Основная цель CFD — удовлетворить запросы клиентов с относительно небольшим депозитом, у которых есть желание торговать на капиталоемких рынках.

Например, чтобы  продать акции Google на сумму $100,000 трейдеру будет необходимо иметь средства в размере $10,000. Прибыль в размере $1,000 дала бы 10% доходности, если бы торговались соответствующие акции, но дает 100% доходности при использовании CFD. Маржинальные требования для торговли CFD обычно составляют 5–10% от размера контракта, т.е. для совершения сделки необязательно иметь сумму, равную стоимости всего контракта, — достаточно в среднем обладать 5–10 процентами его стоимости, поэтому торговля CFD доступна для трейдеров с небольшими депозитами. Наличие кредитного плеча увеличивает потенциальную прибыль трейдера.

Таким образом, трейдер торгующий CFD,  может зарабатывать на акциях не меньше чем трейдер, торгующий на рынке форекс с плечом 1:100. Это происходит за счет  использования плеча (как правило до 1:20), и по причине того что акции в течении торгового дня как правило совершают куда большие движения чем валюты на рынке форекс.

Торговля CFD на акции осуществляется в том же торговом терминале и на том же торговом депозите, что и при торговле на рынке FOREX. Механизм заключения сделки CFD такой же как и при торговле валютами.

Позицию можно открыть либо путем покупки (заключая длинную сделку) либо путем продажи (заключая короткую сделку) контрактов по акциям, биржевому индексу, валюте, или другому финансовому инструменту.

Вы можете открыть позицию путем покупки или размещения «длинной» сделки по акции, индексу. Для того, чтобы получить прибыль, вам необходимо, чтобы цена предмета торгов пошла на повышение. А также вы можете открыть позицию путем «продажи» или размещения «короткой» сделки по акции, индексу. Для того чтобы получить прибыль, вам необходимо, чтобы цена предмета торгов пошла на понижение.